IPO雷达|千分一中枢居品营收占比超97%, 联系词单价却鄙人行
界面新闻记者|陈慧东
当作全国智能笔行业的头部企业，深圳市千分一智能时刻股份有限公司（以下简称“千分一”）首登创业板IPO，决策募资9.93亿元用于扩产、研发中心配置及补充流动资金。
这家手抓亚马逊、联思、OPPO等优质客户资源的智能笔公司，在2022至2024年三年间营收限制从1.91亿元飙升至6.36亿元，归母净利润从1479.51万元增长至1.02亿元。
联系词，亮眼的增长收成单背后，隐忧已安宁高傲：智能笔居品单价束缚着落、应收账款与存货压力不息增长，交流智能硬件行业的热烈竞争，使得千分一上市后的不息增长濒临严峻历练。
居品单一与客户蚁合的双重料理
千分一于2014年景立，公司的智能笔是用于与电容式触控屏交互的主动式电容笔，可搭配平板电脑、学习机、条记本电脑、智高手机等智能结尾蛊惑。申诉期内，公司外售收入占比弥远保管在60%以上，2024年外售收入达4.05亿元，占比65.20%。
千分一在招股书中暗示，刻下，ApplePencil的市集零卖价近千元。为振奋糟践者对ApplePencil的高性价比居品平替需求，公司构建了idrawgear、Penoval、metapen三大智能笔品牌。公司在亚马逊平台的欧洲、北好意思洲、亚洲、中东、大洋洲等站点设有多个线上店铺。
千分一在申诉期（2022年至2025年上半年）内，营业收入和净利润全体呈高潮趋势。营业收入别离为1.91亿元、3.31亿元、6.36亿元、4.86亿元；归母净利润别离为1479.51万元、3648.77万元、1.02亿元、8037.12万元。
千分一功绩、毛利率变化图 数据开首：招股书，界面新闻制图
不外，界面新闻不雅察到，千分一的功绩增长高度依赖单一居品与中枢客户，抗风险智商薄弱，组成其最中枢的功绩隐患。
招股书高傲，比较于可比公司具有多元化的居品而言，千分一存在主营居品相对单一的风险。智能笔占公司主营业务收入的比例平均跳跃97%，公司正在拓展智能生计居品范畴等智能笔外其他范畴居品，但目下销售限制相对较小。
居品单一且市占率高代表其市集空间相对有限。招股书高傲，笔据QYResearch统计，2024年，全国电容笔行业市集限制为20.18亿好意思元，公司畴前销售量的全国市集占有率约为8.5%，仅次于苹果。
千分一在招股书中提到，电容笔同行公司主要包括汉王科技（002362.SZ）等，后者2013年厚爱推出主动电容笔居品，笔智能交互业务占比汉王科技总营收的六成。
汉王科技联系东说念主员向界面新闻暗示，“公司目下占比最大的是笔智能交互业务，这部分不仅包含电容笔时刻，还涵盖无线无源电磁触控时刻。两种时刻比较利用场景有各异，电容笔适配凡俗场景，比如一般平板的写写画画、涂鸦，振奋平方需求就行；但像干事画家、好意思术生这类用户，对定位精度、颖慧度、压感的条件很高，就必须用到电磁触控时刻，它在专考场景的精确度上更有上风。”
功绩方面，汉王科技已连年耗费。2022年至本年前三季度，公司在罢了营收限制均同比增长的同期，净利累计耗费4.72亿元。公司在财报及投资者交流中明确指出比年的耗费主因，为研发参加不息高强度：2022-2024年累计研发参加约9.17亿元，占近三年累计营收的19.65%。
至于电容笔市集需求是否有增漫空间，上述东说念主士暗示，“咱们觉得笔类交互是更当然的样式，需求应该是增长的。比如当今电纸本替代传统纸笔用于会议记载，数字绘图范畴的需求也在普及，还有折叠手机、大屏蛊惑的普及，齐在带动联系需求。不外这种增长是细分范畴的增长，目下笔智能交互行业全体进入稳步发延期，莫得爆发式的行业红利，也莫得泰斗机构给出明确的增长数据复旧。”
居品十分单一还导致千分一客户蚁合风险显耀。招股书高傲，申诉期内，千分一上前五大客户的销售收入占主营业务收入比例别离为66.96%、46.32%、44.42%及46.68%。
千分一前五大客户情况 图片开首：招股书
鉴于千分一外售收入占比弥远保管在60%以上，也即是说，公司国内市集实在一起依赖于联思、华硕、科大讯飞等中枢客户。若中枢客户因策动退换减少订单或更换供应商，将对公司营收酿成要害冲击。
比较之下，2024年汉王科技、安克改变（300866.SZ）前五名客户系数销售金额占年度销售总数比例别离为6.80%、10.02%。
千分一可比公司2024年电容笔地点板块功绩情况。图片开首：公告 制图：界面新闻
针对客户蚁合度问题，千分一双界面新闻暗示，目下，A股市聚积暂无主营业务、主要居品、业务阵势与公司透澈一致的上市公司。安克改变等财务可比公司线上销售阵势收入占比相对较高，客户相对溜达；公司以线下销售阵势为主，客户以全国著明品牌客户为主，前五名客户销售收入占比相对较高，具有交易合感性。
大客户蚁合使得千分一双中枢居品的议价智商在削弱。申诉期内，智能笔销售价钱别离为76.33元/支、97.56元/支、82.76元/支及73.90元/支，呈先升后降趋势。
财务濒临多重历练
界面新闻梳理可比公司情况发现，千分一的财务结构呈现高应收账款、存货占比高潮的特征，资金链健康度濒临历练。
率先，应收账款与存货压力不息加大。
千分一各申诉期末应收账款余额别离为2,220.65万元、6,431.59万元、1.42亿元、2.08亿元，占流动财富比例别离为10.23%、20.79%、29.83%、41.33%。抑止本年上半年末，公司应收账款账面余额占当期营业收入的比例由12.21%攀升至22.54%。
存货限制也同步增长，公司各申诉期末存货余额别离为5772.29万元、6990.15万元、1.51亿元、1.47亿元。
可比公司2024年应收账款、存货、外售等数据情况 图片开首：公告，界面新闻制图
千分一暗示，2023年存货限制不息增长原因为，线上销售阵势下，公司需提前在亚马逊FBA仓备货，濒临毁损、积压及跌价风险。2024年新增原因为品牌客户订单加多，公司原材料采购、在居品限制相应加多。
联系词，千分一线下销售的总营收占比高达80%，线上销售比例并不高。申诉期内公司线上销售金额别离为1141.69万元、7415.57万元、1.6亿元、9166.09万元；占总营收比例别离为6.23%、23.77%、25.72%、19.30%。
也即是说，2024年，千分一线上销售收入增长约8576万元，存货也同步加多8060万元，收入与存货呈现“1:1”同增欢然。
对此，千分一向界面新闻暗示，公司应收账款、存货占流动财富比例高潮，主要系公司业务限制加多及策动计谋所致。应收账款及存货限制的增长对公司资金盘活压力相对较低。
其次，汇率波动与贸易摩擦也会对外售型企业功绩产生较大影响。
一位国外贸易范畴东说念主士向界面新闻暗示，千分一外售历久占比超60%，且主要以好意思元计价，申诉期内罢了汇兑收益，但汇率大幅波动可能径直导致汇兑损失加多，同期削弱居品价钱竞争力。
对此，千分一向界面新闻暗示，抑止目下，国外贸易政策变化对公司业务发展未产生不利影响。公司高度青睐国外贸易政策变化，并已制定系统性顶住策略。畴昔，公司将通过加大研发参加，自如在压力感应、AI等智能笔中枢时刻范畴的上风，并依托时刻积攒鞭策居品迭代与改变，以高品性的智能居品普及中枢竞争力，从而构建历久抗击外部风险的智商。